实体经济融资成本维持下降趋势

来源:日期:2022/07/05 浏览:135

对于LPR保持不变的原因,招联金融首席研究员董希淼认为,可能有三个方面。第一,从利率水平看,目前实体经济贷款利率已经处于低位。央行发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》显示,2021年12月末金融机构人民币贷款加权平均利率为4.76%,其中企业贷款加权平均利率为4.57%,处于改革开放40多年来最低水平。第二,从外部环境看,发达经济体正在收紧货币金融政策。日前,欧美主要经济体开启货币政策正常化进程,特别是美联储3月17日已经宣布加息25个基点。第三,3月15日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作,中标利率与上月持平。LPR由两部分组成,即公开市场操作利率与加点,其中公开市场操作利率主要指MLF利率。一般而言,MLF如果未变,LPR调整的可能性较小。此外,3月份银行资金成本未有显著变化,银行压缩加点的空间和动力不足。

“LPR报价持平,体现了货币政策坚持稳健中性,保持战略定力。”中国民生银行首席研究员温彬表示,3月15日,国家统计局介绍了前两个月宏观经济运行情况,主要数据超出市场预期,供需两端呈现出改善迹象。金融数据上,前两个月合计来看,新增人民币贷款5.2万亿元,比去年同期多增2700亿元,新增社融7.37万亿元,比去年同期多增近4600亿元,体现了金融持续加大对实体经济的支持力度。但2月新增信贷和社融都不及预期,反映出有效需求仍然偏弱,经济走势需进一步确认,政策支持有必要视实际情况采取针对措施。因此,本月政策利率和LPR保持不变具有一定合理性。

LPR保持不变并不影响实际贷款利率稳中有降的趋势。温彬进一步表示,今年《政府工作报告》提出了“推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费”,这意味着虽然本月LPR保持不变,银行也会按照相关政策要求,继续通过多种途径加大对实体经济的支持力度,实现实际融资成本的稳中有降。

“本月MLF、LPR保持不变,表明当务之急是为稳定信贷投放创造适宜的环境,推动新增贷款适度增长。但这并不意味着实体企业的融资成本不变。”董希淼同样表示,下一阶段,金融管理部门应抓紧落实国务院金融委专题会议精神,通过多种方式引导金融机构加大信贷投放力度,逐步降低实体经济融资成本,稳定市场信心和预期,为稳定宏观经济、稳定资本市场提供更有力的支持和服务。

2021年下半年以来,央行通过全面降准及调降政策利率,积极引导市场利率下行,2021年12月1年期LPR下降5个基点,2022年1月1年期和5年期以上LPR分别下降10个、5个基点,创下连续两个月下降的纪录。在光大证券首席固收分析师张旭看来,前期LPR下降幅度并不算小且效果明显,不妨静待前期政策的效果继续向实体经济传导。

“评估货币政策在‘降成本’中的效果重点要看实体经济的实际贷款利率,而不是LPR。事实上,自2019年6月至2021年12月这两年半时间内,MLF利率降低了35个基点,加点幅度下降了11个基点,一般贷款加权平均利率与LPR之间的利差降了28个基点,贷款实际利率下降中有约四成由利差的降低所贡献。”张旭分析认为,LPR下降显然有助于推动贷款实际利率的下降,但LPR不降也并不会阻止实际贷款利率的稳中有降。

展望未来,东方金诚首席宏观分析师王青表示,尽管年初投资、消费、工业生产等宏观数据超预期,但多与去年同期低基数有关,更多具有短期波动性质,再加上房地产市场降温、恢复仍需过程,当前宏观经济面临的“三重压力”尚未全面缓解。这意味着后期宏观政策稳增长取向不变。

温彬则表示,未来稳健的货币政策将继续加大对实体经济的支持力度,发挥总量和结构性政策功能,强化跨周期和逆周期调节。预计货币政策将坚持以我为主、主动作为,根据形势变化和实体经济所需,适时出台实施对稳增长有利的政策,同时应对好各种风险冲击,确保经济运行在合理区间。(姚 进)

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